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二肖中特论坛:王立新掌舵銀華基金13年 行業“老兵”掉隊退回10年前

來源:金證研 2019-05-23 18:14:30

奇人二肖中特 www.lzdqi.icu 說起公募基金行業,雖然“老十家”公司依然如故,但行業的元老級人物卻已經沒有幾個還堅守在公募了,而銀華基金總經理王立新卻是個例外。早在1998年,王立新就參與了公募基金公司的籌備工作,2001年銀華基金成立,其又調任銀華基金并籌劃發行了公司的第一只基金,2006年其正式就任銀華基金總經理,至今已有13年。

  中金網匯信APP訊 : 說起公募基金行業,雖然“老十家”公司依然如故,但行業的元老級人物卻已經沒有幾個還堅守在公募了,而銀華基金總經理王立新卻是個例外。早在1998年,王立新就參與了公募基金公司的籌備工作,2001年銀華基金成立,其又調任銀華基金并籌劃發行了公司的第一只基金,2006年其正式就任銀華基金總經理,至今已有13年。

  回看這13年,銀華基金隨著行業的發展由最初管理資產僅有25億元,到如今的2,874.53億元,但銀華目前的資產規模在行業內僅排在第16位,與眾多同齡或晚輩公司相比,銀華的資產管理規模并不起眼。

  《金證研》滬深金融組從數據變化中發現,在2013年以前,銀華基金的權益份額占公司整個公募份額比例一直在50%以上,2014年下降到49%,2015年開始占比跌破30%。與此同時,從2007年公司公開年度凈利潤之后看,直到2018年,其凈利潤始終處于“橫盤震蕩”狀態,與2007年創造的5.78億元相比,其2018年的凈利潤為3.97億元,增收不增利現象明顯。

  行業“老兵”掉隊 凈利潤不及2007年

  銀華基金成立于2001年5月28日,注冊資本2.222 億元人民幣,作為一家券商系公募基金公司,銀華基金的前三位大股東分別為西南證券(出資比例44.10%)、第一創業證券(出資比例26.10%)、東北證券(出資比例18.90%)。雖然從成立時間看,僅次于“老十家”公募基金公司,但銀華基金的發展卻并不起眼。

  作為公募行業“老兵”的王立新,從1998年“老十家”公募基金公司籌備就投身其中,2002年轉任銀華基金,籌劃發行公司第一只基金,2006年開始出任銀華基金總經理一職。從銀華的資產規模發展來看,伴隨著我國公募行業的整體發展,銀華也從最早僅管理25億元的小公司發展到如今管理資產規模達2874.53億元的公募基金公司,但這樣的規模水平在公募行業并不突出,相比多家同齡和晚輩公司來說,銀華僅在規模上就已經掉隊了。

  規模發展不佳的另一個直觀感受就是公司的財務數據遜色。根據《金證研》滬深金融組的統計,銀華基金公司最高公布的年度凈利潤是在2007年,當年其凈利潤達到了5.78億元,可誰也想不到,這一水平竟是公司的最佳表現,此后,銀華基金長期徘徊在2億到3億元左右,僅在2015年時再次回到過5.36億元的凈利潤水平,而2018年年報顯示,其凈利潤為3.97億元,依然沒能超過2007年,完全是“增收不增利”的狀態。

  去年是公募基金行業發展20年,王立新也回憶了這20年公募的發展歷程,其介紹,在2012年以前,公募基金的整體規模都還很小,主要受制于我國資產市場起步較晚。而從2012年開始,隨著大金融行業將目光轉向基金領域,公募基金迎來了固收發展的起始階段,而銀華基金的規模發展數據也印證了這一趨勢。

  在2013年底之前,銀華基金旗下的權益資產份額占公司總份額的比例均超過50%,2014年,這一占比降至49%,2015年下降到29%,此后更是繼續大幅下降,但這種下降符合了當時的國內資管發展。不過從2017年之后,在金融去杠桿和銀行表外轉表內的趨勢下,委外資金大幅收縮,而此時,在資本市場對外開放的影響下,權益產品正逐漸被公募基金重視。

  王立新也在此前公開表示,在資管新規出臺后,未來的大資管時代,公募基金公司的核心競爭力將是主動管理能力,可事實上,從規模數據看,銀華基金旗下的權益份額在2018年僅占到20.56%,如今更是下降到17.55%的歷史新低,股票、混合型、QDII三大最能代表主動管理水平的產品份額合計僅有504.58億份。

  別看權益產品規模小,但虧損起來一點不含糊。2018年年報顯示,銀華旗下基金的股票差價收入為-31.30億元、更讓人意外的是,債券差價收入也虧損了0.24億元,全年盈利主要依靠債券利息收入和存款利息收入。

  2018年,銀華旗下所有基金的利潤合計虧損額達56.39億元,主要原因就是去年A股市場的大跌。不過另一方面,在總份額增加的情況下,2018年銀華基金的管理費收入為11.73億元,相比2017年的9.77億元,增長幅度在20.06%,但客戶維護費的增幅卻是75.83%,客戶維護費在管理費中的比例也達到了17.99%的新高,這似乎說明銀華基金和機構的議價能力正在降低,進而造成成本上漲吞噬了凈利潤。

  銀華大數據遭投訴 基金經理孫蓓琳跳槽鍍金投資者買單

  一方面是成本上升明顯,另一方面卻是權益規模下降并伴隨著業績欠佳。在銀華基金旗下累計跌幅的基金中,除兩只分級B墊底之外,銀華抗通脹主題竟然位居倒數第三。

  從資料看,銀華抗通脹主題成立時間非常早,遠在2010年底。8年多的時間,這只以抵抗通脹為主題的基金竟然顆粒無收,還倒賠了52%,不僅歷史上無一次分紅,如今的累計單位凈值僅剩下0.48元,而從投資者結構看,幾乎全部都是個人投資者。相比成立之初近7億份規模,如今截止今年一季度,僅剩下了1.16億份,資產更降到了0.54億元,占比超過八成的投資者割肉出局。

  成立如此長的時間,銀華抗通脹主題早已經歷了多輪基金經理的變更,如今是馬君和李宜璇共同管理,李宜璇作為累計經驗僅有1年多的基金經理尚且不談,但馬君可是一位有著6年經驗的“老將”,從2016年1月就參與了該基金的管理。

  2016年,銀華抗通脹主題業績上漲10.42%,這也是其歷史上最好的時刻。作為一只在全球范圍內精選跟蹤綜合商品指數的ETF,銀華抗通脹主題在這年的成功要歸功于原油價格的大漲,而從當年占比在前十的持倉基金中,有9只都是商品型基金,僅1只為股票型基金。

  但此后銀華抗通脹主題又回歸到了虧損的狀態,2017年在股市大漲的情況下,凈值虧損1.05%,2018年虧損8.69%。

  從馬君目前管理的基金數量看,這位老將也是深受銀華基金器重,一人管理著14只基金,但大多數主動管理型權益基金的任職回報業績都為虧損。這其中有在去年5月份成立的銀華中小市值量化優選,也有在2017年里成立的銀華智能汽車量化,但同樣都是跌多漲少,多數累計都是虧損。

  近日,該公司旗下的銀華大數據靈活配置被投資者吐槽,自從2016年成立以來從沒賺過錢,累計虧損了28%。讓投資者忍無可忍的是,在今年一季度A股大幅反彈的行情下,該基金竟然沒有配置股票資產,僅有占比8.9%債券資產。

  基金經理在2019年一季報中表示,一季度總體市場表現較好,行情更多來自于市場整體性的機會,呈現出“普漲”的局面。但卻對自己沒買股票的原因只字未提,只是對未來的操作上表示“隨著市場情緒的回暖,未來我們將積極尋找市場的機會,精選個股?!?/p>

  而根據《金證研》滬深金融組觀察,銀華大數據靈活配置在去年四季度的股票倉位占比是73.52%,看來今年一季度基金經理對股票資產的清 倉很大原因是對股市繼續下跌的預期,但和事實正好相反。

  該基金此前由張凱管理,去年8月份孫蓓琳加入其中,資料顯示,二人擔任基金經理的時間都超過了6年,張凱此前的管理類型主要集中在指數基金方面,而孫蓓琳則完全是權益基金。其2004年7月至2007年7月任職于銀華基金,之后跳槽大成基金,歷任行業研究員、基金經理助理、研究部總監助理、研究部副總監。

  不過從2015年以后,孫蓓琳又跳回銀華基金,只不過其現在是銀華基金的股票投資部混合組投資總監,這一圈完美的“鍍金”可謂是相當成功。然而從2017年11月份再次出任銀華基金的基金經理至今,孫蓓琳管理的5只基金均為虧損。盡管從時間上看,這次回歸正好是牛市的末尾階段,不過從今年的反彈行情看,孫蓓琳管理的幾只基金表現僅僅為一般,并沒有像諸多優秀基金那樣覆蓋去年的跌幅。比如銀華大數據靈活配置是其從2018年8月份管理的,但今年內僅上漲2.43%。

  由其管理的銀華萬物互聯靈活配置混合、銀華聚利靈活配置混合C更是在今年一季度遭遇大幅贖回。銀華萬物互聯去年底的份額為0.17億份,到今年一季度變成了0.09億份,降幅47%,銀華聚利靈活配置混合C的份額由去年底的0.09億份,降到今年一季度的0.01億份。

  多位核心投研人員業績不佳 近三成基金業績累計虧損

  《金證研》滬深金融組觀察,在銀華基金旗下的所有產品中,截止5月22日,累計凈值出現虧損的產品數量占比達到了近三成,這當中也包括由公司研究部TMT組長王浩管理的銀華互聯網主題。這只混合型基金的成立時間是2015年年底,剛經過牛市狂潮的A股隨即出現回調,而該基金也在重倉成長股下虧損了22.21%,真是出師不利。至今,這只基金累計虧損幅度依然有18%。

  2016年年報顯示,但是銀華互聯網主題的股票資產占比僅61.24%,這也足見其持股跌幅不小。重倉股興民智通當年股價下跌超30%,網宿科技、中文傳媒等個股跌幅也都在10%以上。2017年盡管持有大華股份、大族激光、五糧液、瀘州老窖、歌爾股份等行業龍頭,但整體上基金業績僅上漲17%,而全年的亮點則是其超高的換手率,2017年上半年與下半年的換手率分別為345.56%、720.11%,2018年也同樣如此。

  總體看,王浩的持股風格是成長與大盤股并重,而且伴隨高換手率,所以近幾年也是跌多漲少,而銀華互聯網主題也是王浩管理過的唯一一只基金。

  另一位投研的核心力量是前文提到的張凱,其和孫蓓琳從去年8月份共同管理過銀華大數據。張凱2009年7月加盟銀華基金,從事量化策略研發和投資組合管理等工作,現任量化投資部總監助理。

  張凱目前管理的主動權益基金并不多,僅有銀華大數據,而在2016年4月到2018年9月,其還管理了一只銀華量化智慧動力混合,但任職期內的回報卻是15.23%,遠遠跑輸3.39%的同類平均水平。由于該基金資產管理規模長期低于5000萬元,目前已經清盤。從目前張凱管理的所有基金看,除了分級基金中的固收份額以外,其余皆大幅虧損或跑輸均值水平。

  其實,銀華基金目前的44位基金經理中,任職經驗低于3年的就有20人,接近一半,而低于5年的有33人,占比75%,在5年以上老將中,管理主動權益基金的更是少之又少。即便如此,去年底時,銀華基金還流失了一位權益老將,此人就是周可彥。

  《金證研》滬深金融組了解,周可彥早年歷任過中國銀河證券研究員、申萬巴黎基金高級分析師、工銀瑞信基金高級分析師、嘉實基金高級分析師,還在天弘基金、華夏基金擔任過投資經理,從業經歷可謂是非常豐富。在任職基金經理的時間超過7年,而從2013年8月加盟銀華基金后,共管理過5只基金。

  公告顯示,周可彥從2018年12月27日因個人原因離職,不再轉任公司其他職務。其管理的基金從2016年獲得過多個獎項,但就是這樣的核心人才,銀華基金卻沒能留住。

  目前,能夠撐起銀華基金投研大旗的似乎僅有薄官輝,資料顯示,其早年在長江證券、中信證券任職,2009年6月加入銀華基金,歷任消費組食品飲料行業研究員、大宗商品組研究主管、研究部總監助理、研究部副總監。

  目前其管理的基金中有2只是主動權益基金。但銀華高端制造業在其獨自管理2年多后卻虧了5.14%,落后4.05%的均值水平,另一只銀華中國夢30管理了4年,凈值上漲6%,但年化還不足2%,并不理想,而且從業績變動看,隨大盤波動非常明顯,2016和2018年均虧損,分別為15.76%、29.96%。

  青島海爾曾經是其非??春玫囊患夜?,這也是在2017年價值股牛市下,整個公募基金行業都看好的家電行業中的一員,但經過2017年的大漲后,薄官輝并沒有即使兌現收益,反而幾乎在2018年全年都依然重倉持有,但走勢顯示,青島海爾在去年一季度創出新高后就震蕩回調,下半年更是深幅下跌,全年股價跌幅25%。

  銀華中國夢30的前十大重倉股也顯示,其在今年一季度清 倉了青島海爾,但該股在經過去年大跌后又在今年一季度上漲了23%,薄官輝非??春玫囊恢還善被故翹た樟?。不過在重倉白酒的情況下,該基金年內還是大幅上漲了32%,只是不知道這次能否全身而退。

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